Unicorn Leaderboard

A ranked tracker of private companies valued above $1 billion, with sectors, indicative reference data, observation dates, and source links. Every figure on this page is indicative. Private valuations are not transactable prices - they are the last observable reference point, and they can be months out of date.

Unicorn Leaderboard: current data

How to read pre-IPO valuation data

किसी निजी कंपनी का मूल्यांकन एक विशेष क्षण पर, कुछ ही प्रतिभागियों द्वारा, एक विशिष्ट शेयर श्रेणी के लिए तय होता है। यह बाज़ार मूल्य नहीं है। ऐसी तालिकाएँ पढ़ने वाले निवेशकों को नियमित रूप से तीन बातें भ्रमित करती हैं:

• यह आँकड़ा पुराना है। बारह महीने पुराने दौर का मूल्यांकन आज के बारे में बहुत कम बताता है।
• शेयर श्रेणियाँ भिन्न होती हैं। सुर्खियों का मूल्यांकन आमतौर पर उन वरीयता शेयरों को दर्शाता है जिनमें ऐसी सुरक्षाएँ होती हैं जो सामान्य शेयरों में नहीं। हो सकता है आप कमज़ोर साधन खरीद रहे हों।
• सेकेंडरी सौदे स्प्रेड पर होते हैं। आप वास्तव में जो कीमत चुकाएँगे, वह सुर्खियों वाले आँकड़े से काफी ऊपर या नीचे हो सकती है।

हमारा प्री-IPO मूल्यांकन डेटा कहाँ से आता है

संदर्भ बिंदु कंपनी द्वारा घोषित प्राथमिक दौरों, जहाँ मौजूद हों वहाँ फाइलिंग, और मार्केटप्लेस द्वारा रिपोर्ट किए गए प्रेक्षणीय सेकेंडरी लेन-देन से आते हैं। हर स्रोत की सीमाएँ हैं: घोषणाएँ विपणन हैं, फाइलिंग पिछड़ती है, और सेकेंडरी सौदे विरल हैं। जहाँ स्रोत टकराते हैं, हम सबसे हालिया सत्यापन-योग्य स्रोत को वरीयता देते हैं और उसे संकेतात्मक बताते हैं।

निजी बाज़ार का डेटा सार्वजनिक डेटा से कठिन क्यों है

एक सूचीबद्ध कंपनी निर्धारित समय पर, नियामक को, मानक प्रारूप में रिपोर्ट करती है और लेखा-परीक्षा से गुजरती है। यहाँ इनमें से लगभग कुछ भी लागू नहीं होता। निजी कंपनियाँ तब खुलासा करती हैं जब उन्हें सुविधाजनक लगे, उस प्रारूप में जो उन्हें अच्छा दिखाए, और रिकॉर्ड सुधारने का कोई दायित्व नहीं होता। इस पेज की हर बात इन्हीं सीमाओं को विरासत में लेती है।

इससे तीन परिणाम निकलते हैं, जो निवेशकों के अधिकांश भ्रम की व्याख्या करते हैं। आँकड़े वैध रूप से टकराते हैं। प्राथमिक दौर की कीमत, 409A मूल्यांकन, म्यूचुअल फंड धारक का बही-मूल्य और सेकेंडरी लेन-देन की कीमत अलग-अलग चीज़ें मापते हैं और एक ही क्षण पर असहमत होंगे - इनमें से कोई भी आवश्यक रूप से गलत नहीं है। डेटा अदृश्य रूप से पुराना होता है। अधिकांश रिपोर्टिंग में निजी मूल्यांकन पर कोई समय-चिह्न नहीं होता, इसलिए अठारह महीने पुराना आँकड़ा वर्तमान की तरह प्रसारित होता रहता है। रिपोर्टिंग चयनात्मक है। ऊपर की ओर दौरों की घोषणा ज़ोर से होती है; सपाट और नीचे के दौरों की अक्सर घोषणा होती ही नहीं, जिससे दिखने वाला डेटा ऊपर की ओर झुक जाता है।

इसीलिए हम हर चीज़ पर तिथि डालते हैं और असत्यापित क्षेत्रों को भरने के बजाय चिह्नित करते हैं। जो निवेशक जानता है कि कोई आँकड़ा अनिश्चित है, वह झूठी परिशुद्धता पाने वाले निवेशक से बेहतर निर्णय लेता है।

यह सार्वजनिक बाज़ार के डेटा से कैसे तुलना करता है

सूचीबद्ध बाज़ारों से आने वाले किसी भी व्यक्ति को अपनी अपेक्षाएँ फिर से तय करनी चाहिए। किसी सार्वजनिक शेयर पर आप मुफ़्त और तुरंत पा सकते हैं: निरंतर अद्यतन मूल्य, तिमाही लेखा-परीक्षित वित्तीय विवरण, महत्वपूर्ण घटनाओं का अनिवार्य प्रकटीकरण, प्रकाशित इनसाइडर लेन-देन, और विश्लेषक अनुमान जिनसे आप असहमत हो सकते हैं। यह सब मानकीकृत और प्रवर्तनीय है।

किसी निजी कंपनी के लिए इनमें से कुछ भी नहीं है। न निरंतर मूल्य, न अधिकांश अधिकार-क्षेत्रों में लेखा-परीक्षा की अनिवार्यता, न बुरी खबर बताने का दायित्व, न यह दिखता है कि कौन बेच रहा है, न किसी चीज़ का मानक प्रारूप। यह अंतर मात्रा का नहीं - यह पूरी तरह अलग सूचना-परिवेश है।

यही असमानता वह ईमानदार कारण है जिससे निजी निवेश अधिक अपेक्षित रिटर्न माँगता है। आपको तरलता के अभाव और अपने प्रतिपक्ष के मुकाबले वास्तविक सूचना-हानि के लिए मुआवज़ा मिल रहा है। यदि किसी निजी सौदे की कीमत ऐसे तय हुई है मानो ये नुकसान हैं ही नहीं, तो मुआवज़ा प्रतिस्पर्धा में मिट चुका है और जोखिम बाकी है।

Where the biggest data gaps are

यह स्पष्ट कहना उचित है कि किसी के पास क्या नहीं है, क्योंकि यह अनुपस्थिति शोध की विफलता नहीं - यह बाज़ार की संरचना है।

मौजूदा राजस्व और लाभप्रदता। अधिकांश अधिकार-क्षेत्रों में निजी कंपनियों पर वित्तीय आँकड़े प्रकाशित करने की बाध्यता नहीं है। जहाँ आँकड़े प्रसारित होते हैं, वे आमतौर पर किसी लीक, निवेशक पत्र, या असंबंधित कारण से की गई फाइलिंग से आते हैं, और प्रायः आंशिक या पुराने होते हैं।

पूरा कैपिटलाइज़ेशन टेबल। कौन क्या, किन शर्तों पर, किन वरीयताओं और रैचेट के साथ रखता है - यह कंपनी और उसके निवेशकों को पता होता है, और लगभग किसी और को नहीं। सेकेंडरी लेन-देन में आपके और आपके प्रतिपक्ष के बीच यही सबसे बड़ी एकल सूचना-असमानता है।

वास्तविक सेकेंडरी मात्रा। मार्केटप्लेस लेन-देन को चुनिंदा रूप से रिपोर्ट करते हैं और कोई एकीकृत टेप नहीं है। आपको दिखने वाली कीमत एक छोटे सौदे को दर्शा सकती है या किसी बड़े परक्राम्य ब्लॉक को; आम तौर पर आप बता नहीं सकते कि कौन-सा।

कर्मचारियों की भावना और इस्तीफे। निजी कंपनियों में यह अक्सर सबसे पहला संकेत होता है कि कुछ बदल गया है, और यह किसी भी प्रकाशित डेटासेट में पूरी तरह अदृश्य रहता है।

जो निवेशक इन रिक्तियों को स्वीकार करके तदनुसार पोजीशन का आकार तय करता है, वह तर्कसंगत व्यवहार कर रहा है। जो मान लेता है कि ये रिक्तियाँ प्रेस में छपे किसी आँकड़े से भर गई हैं, वह नहीं।

निजी मूल्यांकन वास्तव में क्या दर्शाता है

जब किसी कंपनी का मूल्य किसी विशेष राशि के रूप में बताया जाता है, तो वह आँकड़ा लगभग हमेशा एक ही तरीके से निकाला जाता है: सबसे हालिया मूल्य-निर्धारित दौर में प्रति शेयर चुकाई गई कीमत, गुणा पूर्णतः तनुकृत शेयर संख्या। इस एक वाक्य में तीन ऐसी धारणाएँ हैं जिनकी जाँच ज़रूरी है, क्योंकि इनमें से हर एक ऐसे तरीके से गलत हो सकती है जो सुर्खी को बेहतर दिखाए।

वह कीमत वरीयता शेयरों के लिए चुकाई गई थी। उत्तरार्ध-चरण निवेशकों को आमतौर पर परिसमापन वरीयता वाले शेयर मिलते हैं, जो निकास पर सामान्य शेयरधारकों से पहले पूँजी वापसी की गारंटी देते हैं। उस संरक्षित कीमत को सभी शेयरों - असंरक्षित सामान्य शेयरों सहित - से गुणा करना सामान्य शेयरों के मूल्य को, कभी-कभी काफी अधिक, बढ़ा-चढ़ाकर दिखाता है। यदि आप सेकेंडरी बाज़ार में खरीदते हैं, तो आम तौर पर आप सामान्य शेयर ही खरीद रहे होते हैं।

यह गणना पूर्णतः तनुकृत है। इसमें अभी तक न किए गए विकल्प और वारंट शामिल हैं। तनुकरण मापने के लिए यह रूढ़िवादी विकल्प है, पर इसका अर्थ है कि यह अंकगणित एक साधन के लिए चुकाई गई कीमत को कई साधनों की गणना के साथ मिला देता है।

वह दौर पुराना हो सकता है। दो दौरों के बीच किसी निजी कंपनी का पुनर्मूल्यांकन कुछ भी नहीं करता। कोई व्यवसाय अपना राजस्व दोगुना कर सकता है या कोई प्रमुख ग्राहक खो सकता है, और आधिकारिक मूल्यांकन तब तक नहीं हिलेगा जब तक कोई नए दौर की कीमत तय न करे या कोई सेकेंडरी सौदा न हो।

इसका अर्थ यह नहीं कि निजी मूल्यांकन बेकार हैं। इसका अर्थ है कि वे एक विशिष्ट, संकीर्ण माप हैं जिन्हें व्यापक रूप से कहीं बड़ी चीज़ के रूप में पढ़ा जाता है - और इस अंतर को समझना ही सूचित खरीदार को सुर्खी पर टिके खरीदार से अलग करता है।

How to use this data in a decision

• हर आँकड़े को कीमत नहीं, संदर्भ बिंदु मानें। जिस कीमत पर आप वास्तव में सौदा करेंगे वह हर सौदे में अलग तय होती है और काफी भिन्न हो सकती है।
• संख्या से पहले तारीख जाँचें। पुराना मूल्यांकन, कोई मूल्यांकन न होने से भी बुरा है, क्योंकि वह सूचना जैसा लगता है।
• पता करें कि वह आँकड़ा किस शेयर श्रेणी का वर्णन करता है। सुर्खियों के मूल्यांकन आमतौर पर उन वरीयता शेयरों को दर्शाते हैं जिनमें ऐसी सुरक्षाएँ होती हैं जो सामान्य शेयरों में नहीं होतीं।
• सूचीबद्ध समकक्षों से तुलना करें। उसी क्षेत्र के सार्वजनिक बाज़ार मल्टीपल वह बुनियादी जाँच हैं जिसे अधिकांश निजी खरीदार छोड़ देते हैं।
• स्तर नहीं, दिशा देखें। किसी श्रेणी के मूल्यांकन बढ़ रहे हैं या घट रहे हैं, यह किसी एक मूल्यांकन की तुलना में प्रवेश के समय के बारे में अधिक बताता है।

जब यहाँ का कोई आँकड़ा आपके आगामी निर्णय के लिए मायने रखे, तो उसे प्लेटफ़ॉर्म के अपने प्रस्ताव दस्तावेज़ और कंपनी की अपनी घोषणाओं से सत्यापित करें। हमारी प्री-IPO ड्यू डिलिजेंस चेकलिस्ट बताती है कि क्या माँगना है।

How often we update pre-IPO data

हम ट्रैक की गई कंपनियों की नियमित समीक्षा करते हैं और घटना होने पर अद्यतन करते हैं - नया दौर, कोई फाइलिंग, या स्थिति में पुष्ट परिवर्तन। यदि आपको कुछ पुराना दिखे तो बताइए; किसी ट्रैकर का मूल्य पूरी तरह उसकी ताज़गी में है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न