Eligible Investor Checker

この無料ブラウザツールはデータを保存しません。行動する前の前提確認に使い、提供元の資料の代わりにはしないでください。

このツールの使い方

実際に検証できる数値から始めてください。投じる金額、支払う価格、そして書面で示された手数料条件です。未公開市場の試算におけるそれ以外の要素はすべて仮定であり、仮定として明示すべきです。

eligible Investor Checkerでは分からないこと

未公開市場の成果を左右する2つの要素-そもそもエグジットが起こるか、そしてどの価格で起こるか-は、どの計算ツールでも価格づけできません。出力はリターンの予測ではなく、ストラクチャー間の比較としてお取り扱いください。

• 実際に提示されるセカンダリー価格を知ることはできません。
• まだ起きていないラウンドによる希薄化はモデル化できません。
• 法域と保有期間によって異なる税金を織り込むことはできません。
• エグジットが起こることを前提としています-歴史的に、多くの未公開ポジションはエグジットに至りません。

eligible Investor Checkerで最も重要な入力値

実務上、2つの入力値が他を圧倒します。第一は直近ラウンドに対するエントリー価格です。古い評価額に対してプレミアムを払うことは、企業が破綻しなくても損失を出す最も一般的な経路です。第二は保有期間全体の手数料総額です。

eligible Investor Checkerが公開市場の同等ツールより重要な理由

流動性のある公開市場では、間違いを安く訂正できます-翌日売って先に進むだけです。未公開市場では同じ間違いが何年も固定されます。だからこそ、上場ポジション以上に算術が重要になります。

この非対称性こそ、当社が推奨ではなくツールを公開している理由です。計算ツールが返す具体的な数値よりも、悲観的な前提のもとでもそのストラクチャーが成立するかどうかのほうがはるかに重要です。

これは「良い取引」の定義も変えます。手数料控除後に8年で3倍になるポジションと、3年で同じ3倍になるポジションは実質的に別物であり、両者を分けるのはたいてい手数料の積み重ねです。

eligible Investor Checker：計算例

単純な例で考えます。ある投資家が、レイトステージ企業1社を保有するプール型ビークルに10万を投じ、募集手数料、年間管理報酬、そしてハードルを超える利益への成功報酬が課されるとします。

投じた10万のうち一定額は、投資が実行される前に募集手数料で消えます。管理報酬は運用成績にかかわらずコミット資本に対して毎年発生し、成功報酬はエグジット時の利益に適用されます。ネットの倍率はグロスより明確に低くなります。

教訓は、手数料によって未公開投資が無意味になるということではありません。取引が魅力的だと判断する前に、現実的な保有期間に対して手数料構造を試算しなければならないということです。

eligible Investor Checkerで案件を検証する

• まず悲観シナリオを試算する。高い倍率と短い保有期間でしか成立しない案件は、事業ではなく市況への賭けです。
• 取得価格を直近の資金調達ラウンドと比較する。説明のつかないプレミアムは、企業が好調でもセカンダリーで投資家が損をする最も一般的な原因です。
• エグジットは遅れると想定する。示された時期に2年を足し、それでもリターンが非流動性に見合うかを確認してください。
• 希薄化した場合どうなるか確認する。後続ラウンドは、あなたの実質保有割合を下げる条件や、あなたより優先する条件で調達されることがあります。
• 全損のケースを検証する。全額を失うことで計画が変わるのであれば、試算上のリターンがどうであれ、そのポジションは大きすぎます。

これに高度なモデリングは不要です。必要なのは前提を書き出し、そのうちどれに本当に確信があるのかを正直に見極めることです。

eligible Investor Checkerが含めていないコスト

計算ツールが扱うのは目に見えるコストです。目に見えない3つのコストが結果を大きく変えることがあり、ご自身のモデルに含めるべきです。

税金。取扱いは法域、保有期間、資産が国内か国外かによって異なります。ネットリターンを大きく動かしうる一方で、提供元の試算に含まれることはほとんどありません。

為替。国境を越えて投資する場合、リターンは企業の業績に保有期間全体の為替変動を掛け合わせたものになります。7年という期間では、後者が前者を上回ることもあります。

機会費用。7年間非流動的なポジションに固定された資金は、その7年の間に現れるあらゆる機会に使えない資金です。

eligible Investor Checkerの精度についての注記

ここでの出力の質は入力の質を超えません。そして未公開市場では、最も重要な入力ほど最も不確実です。

これらのツールは予測ではなく比較にお使いください。「この期間においてストラクチャーAはBより安いか」という問いには有効ですが、「いくら儲かるか」には答えられません。

eligible Investor Checkerを本サイトの他の情報と併せて使う

計算ツールが答えるのは1つの限定的な問いだけです。意思決定には通常3つの問いが必要で、残る2つは本サイトの別の場所にあります。

まず、その取引にアクセスできますか。適格性は価格より多くの選択肢を絞ります。まず適格投資家の要件を確認してください。次に、実際に何を保有しますか。株式とビークルの持分では権利、手数料、出口が変わります。SPVとはで説明しています。最後に、何が起こり得ますか。プレIPO投資のリスクで非流動性、希薄化、情報の非対称性を扱います。

それらが定まって初めて、ここでの算術は学術的なものではなく意思決定に使えるものになります。実際に想定する保有期間全体の総コストで提供元を比較してください。

eligible Investor Checkerのあと：条件に合うファンドを比較する

数値が悲観的な前提に耐えたら、次の問いは、その投資額とあなたの居住法域で実際にサービスを提供できる提供元はどこか、になります。

よくある質問